资金充裕 货币市场利率快速下行

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考虑到8月份有大规模同业存单到期、央行投放减少等因素影响,短端收益率水平将地处较为平稳的清况 ,缺乏进一步大幅下行的动力  

货币市场利率和心短期债券收益率大幅下降,反映了目前银行间市场流动性较为充足  

8月9日,货币市场利率经常出现回升,隔夜上海银行间同业拆放利率(Shibor)上涨20个基点,报1.6220%,二天Shibor上涨10.5个基点,报2.42000%。  

在此却说,货币市场利率快速下行,引发了市场关注。8月8日,隔夜Shibor大幅下调19.有有一个基点,报1.4220%,创下2015年8月12日以来的新低。二天Shibor下降4.有有一个基点,报2.34200%,低于中国人民银行二天逆回购的官方利率(2.55%)。5个月Shibor下降5.5个基点,报2.8420%。  

与此一并,同业存单的利率也一路下跌,目前,有有一个月同业存单利率降至2.3%,5个月同业存单利率也降至2.4%至2.5%水平,1年期存单利率降至3.3%。在货币市场利率下降的带动下,中短期利率债收益率也快速下行。5个月国债收益率降至2.1%左右,1年期国债降至2.7%左右,3年期国债也降至3.0%俯近。  

“货币市场利率和心短期债券收益率大幅下降,反映了目前银行间市场流动性较为充足。”中金公司固收分析师陈健恒表示,央行在4月份和6月份连续两次大幅降准,7月17日进行2000亿元国库现金定存招标,加上上7月23日投放20020亿元中期借贷便利(MLF)却说,银行体系资金面的清况 得以明显改善,银行体系超储率将会将会回升到较高水平。  8月9日,央行公告称,目前银行体系流动性总量地处较高水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,当日不开展公开市场操作,这是央行连续第15个工作日暂停公开市场操作。尽管近五六天以来央行并没办法 向市场释放更多的流动性,但前两周市场资金相对充足,叠加财政7月末支出,当前整体资金面压力较小,流动性保持合理充足。  

国泰君安固定收益首席分析师覃汉表示,央行的“主动作为”是提升银行间水位的重要导致 。然而,这仅仅是表象,核心却在于从宽货币向宽信用的传导渠道尚不顺畅。  

近日,中国人民银行货币政策委员会委员马骏表示,流动性总体充足但或多或少民营企业仍然感觉资金面偏紧,这是将会信用扩张受到供给端和需求端多重约束的影响,金融体系“有钱”难以用到最都要的地方。从资金需求端看,投向地方政府隐性债务、房地产、环评不达标企业、产能过剩等领域的融资需求显著下降;从资金供给端看,监管和问责全面加强,导致 资本市场风险偏好一定程度下降。  

对于怎样让资金真正进入所需领域,马骏建议,应继续疏通货币政策传导机制,提高“形态学 性去杠杆”的精准度。进一步完善定向降准和宏观审慎评估考核辦法 ,加大对小微企业的再贷款、担保和贴息力度,支持中小企业集合债发行,适度扩大贷款抵押品范围,进一步明确资管新规的过渡期安排等。  

对于未来资金面清况 ,业内普遍预期仍较为宽松。陈健恒认为,8月份公开市场自然到期资金规模低,MLF和国库现金定存续作有刚性,对流动性的影响微小;税收规模将季节性下降,暂且集中缴税大月;财政支出力度将会较小,对流动性的补充效果有限,各项因素都不 会对流动性构成收紧。因此,考虑到8月份有大规模同业存单到期、央行投放减少等因素影响,短端收益率水平将地处较为平稳的清况 ,缺乏进一步大幅下行的动力。